¿Qué pasa con el crecimiento en México?
Delia Paredes & Genevieve Signoret
(You can read the original English version here.)
Presentamos a continuación un extracto ligeramente editado de Perspectiva Trimestral 2023-2025: Todo depende de las tasas.
En México, el crecimiento se mantiene vigoroso; prevemos que la tasa de crecimiento del PIB para todo 2023 llegue a 3.4%.
Como en EE. UU, el crecimiento aquí es apoyado por una fuerte demanda de servicios y construcción. Estos dos sectores explican más de tres cuartas partes de la expansión económica vista en lo que va de 2023.
En la gráfica de abajo se desglosa la demanda agregada. Son notables las grandes contribuciones del consumo de los hogares y del gasto de gobierno, que incluye inversión pública.
Aunque el crecimiento en el consumo privado se ha moderado, sigue siendo el principal impulsor del crecimiento del PIB en 2023
Demanda agregada en México
Contribución en puntos porcentuales
Tres vientos de cola impulsando al consumo de los hogares
El primero viento de cola es que, tal como que ocurre en EE. UU, la demanda de servicios reprimida durante el confinamiento por Covid se ha desatado desde la reapertura.
El segundo es un impulso fiscal, que está actuando por dos canales: el primero y el más fuerte son las transferencias del gobierno; y el segundo, aún en etapa temprana, el gasto preelectoral.
Un tercer viento de cola es el impulso al poder adquisitivo de los hogares, que viene de la desinflación y aumentos en los salarios nominales.
Estos vientos de cola se han sumado para producir un crecimiento exponencial en la masa salarial.
La masa salarial en México ha crecido exponencialmente
Masa salarial (trabajadores formales)
Variación porcentual anual en términos reales
La inversión fija bruta se acelera gracias a la explosión en la inversión pública y privada, principalmente en construcción, y, en menor grado, en maquinaria y equipo.
La explosión en la construcción del sector público se deriva principalmente del proyecto insignia del gobierno, el Tren Maya.
La explosión en el sector privado parece venir de proyectos relacionados con el nearshoring: en preparación o en pleno arranque.
La inversión fija bruta se está disparando gracias a los proyectos insignia del gobierno y al nearshoring
México: Inversión fija bruta (izquierda, Var. % a/a pm3m) e inversión fija bruta en construcción (derecha, Var. % a/a pm3m)
Extractos anteriores de Perspectiva Trimestral 2023-2025: Todo depende de las tasas:
- Resumen.
- Tasas a largo plazo y valuaciones en renta variable.
- Tasas, Covid y valuaciones inmobiliarias.
- ¿Por qué han tendido al alza las tasas a largo plazo en EE. UU? Hipótesis 1: Emisión de deuda.
- ¿Por qué han tendido al alza las tasas a largo plazo en EE. UU? Hipótesis 2: Política monetaria restrictiva.
- ¿Por qué han tendido al alza las tasas a largo plazo en EE. UU? Hipótesis 3: preocupación de los inversionistas por la inflación.
- ¿Por qué están tan altos los ingresos nominales en EE. UU?
- Inercia: Recapitulación.