¿Por qué están tan altos los ingresos nominales en EE. UU?
Genevieve Signoret & Delia Paredes
(You can read the original English version here.)
Presentamos a continuación un extracto ligeramente editado de Perspectiva Trimestral 2023-2025: Todo depende de las tasas.
La última vez te contamos que los ingresos nominales inesperadamente altos en EE. UU eran una posible causa de preocupación en torno a la inflación, y que por lo tanto podrían estar impulsando (en tendencia) las tasas a largo plazo. Esto inspira la pregunta, ¿de dónde vienen todos esos ingresos nominales inesperados?
Vemos tres fuentes de ingresos nominales inesperadamente altos: los efectos rezagados del estímulo fiscal durante la pandemia, salarios nominales en rápido aumento y una demanda de construcción todavía fuerte.
Pensamos que el crecimiento en los salarios nominales se deriva en parte de la escasez de mano de obra durante la pandemia y el resultante salto en el poder de negociación de los trabajadores. En nuestra opinión, esta escasez, aunque ya se ha resuelto, dejó una cicatriz psicológica en los patrones, de modo que, incluso hoy, siguen acaparando mano de obra.
Una segunda fuente de ingreso, también relacionada con los salarios, es el repentino cambio que documentamos en esta publicación el pasado septiembre. Pasamos de una fuerte demanda observada durante Covid de bienes, que requieren uso intensivo de capital, a una fuerte demanda luego de la reapertura de servicios, que requieren uso intensivo de mano de obra.
Una tercera respuesta a la pregunta de por qué los ingresos están tan altos es que, pese a las altas tasas de interés, la demanda de trabajadores de construcción se ha mantenido. Bidenomics bien podría tener algo que ver en esto. La demanda de nuevas viviendas seguramente tiene algo que ver.
Como explicamos antes, dado que la demografía natural hace que los compradores primerizos salgan en busca de una vivienda, la escasez de viviendas existentes a la venta ha desatado un mini boom en el sector de construcción de nuevas viviendas, que hace uso intenso de mano de obra.
El empleo y por lo tanto los ingresos en el sector de construcción residencial reciben un pequeño impulso
EE. UU: Empleo total en construcción residencial y no residencial
Miles
Extractos anteriores de Perspectiva Trimestral 2023-2025: Todo depende de las tasas:
- Resumen.
- Tasas a largo plazo y valuaciones en renta variable.
- Tasas, Covid y valuaciones inmobiliarias.
- ¿Por qué han tendido al alza las tasas a largo plazo en EE. UU? Hipótesis 1: Emisión de deuda
- ¿Por qué han tendido al alza las tasas a largo plazo en EE. UU? Hipótesis 2: Política monetaria restrictiva
- ¿Por qué han tendido al alza las tasas a largo plazo en EE. UU? Hipótesis 3: preocupación de los inversionistas por la inflación