El BCE terminará comprando deuda pública

Genevieve Signoret

Política monetaria

En su decisión del 6 de noviembre, el BCE decidió dejar sin cambios sus tasas principales de política monetaria (BCE). También, por primera vez, incluyó en su comunicado la intención de expandir su balance en €1Bn. Si bien Mario Draghi ya había expresado esta intención, su inclusión en el comunicado –firmado por los 24 miembros de la Junta de Gobierno– muestra la determinación de la Junta para actuar en caso de ser necesario. Durante la conferencia de prensa Mario Draghi mencionó los riesgos que desencadenarían la acción del BCE: un periodo de inflación baja y el fracaso de los programas actualmente en marcha (BCE2).

Philippe Gudin, Antonio Garcia Pascual y Thomas Harjes de Barclays consideran que ambos riesgos se materializarán y obligarán al BCE a ampliar su relajamiento cuantitativo comprando bonos gubernamentales europeos al principio de 2015 (Barclays$):

We estimate that for 2015 the ABSPP [Asset-Backed Securities Purchase Program] will reach c. EUR60bn; the CBPP3 [Covered Bond Purchase Program] will add about EUR50bn; the Sep 14 and Dec 14 TLTRO [Targeted Long-Term Refinancing Operations] about EUR150bn (net), and the 2015 TLTROs EUR100-150bn. These measures will not be sufficient to achieve the targeted balance sheet expansion in our view. Second, we project 2015 growth to remain anemic at 1.1% (ECB 1.6%) and inflation at 0.7% (ECB 1.1%) with downside risks. (…) For these reasons, we expect the ECB to move towards QE on EGBs by early 2015.

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