Conferencias Bernanke (1/4): Las desventajas del patrón oro

Patrick Signoret

El Presidente de la Fed, Ben Bernanke, está dando un curso en cuatro partes sobre “La Reserva Federal y la Crisis Financiera“.

Imparte cuatro clases (lectures) a estudiantes de licenciatura, pero además el video se transmite en vivo y el material del curso está disponible en línea.

La primera clase, o conferencia, Orígenes y misión de la Reserva Federal,  fue el martes 20 de marzo:

Aquí está la presentación (pdf) en la que se apoyó Bernanke. Habló sobre el origen de los bancos centrales, la importancia de los prestamistas de última instancia y el crac de 1929. El tema más discutido del que habló fue el patrón oro y sus desventajas. Su explicación fue muy clara, y fue resumida por Joe Weisenthal (vía Brad DeLong):

He spent a lot of time talking about the gold standard, and he just murdered it.

Among his points:

• To have a gold standard, you have to go dig up gold in South Africa and put it in a basement in New York. It’s nonsensical.
• The gold standard ends up linking everyone’s currencies, causing policy in one country to transmit to another country (sort of how U.S. policy now transmits to China, because they’ve fixed the yuan price to the dollar). So for example, if the U.K. fixes the number of pounds to an ounce of gold, and the U.S. fixes the number of dollars to an ounce of gold, then the pound and the U.S. dollar inadvertently become linked.
• It creates deflation, as William Jennings Bryan noted. The meaning of the “cross of gold” speech: Because farmers had debts fixed in gold, loss of pricing power in commodities killed them.
• The gold standard tends to cause interest rates to rise during downturns and interest rates to fall during good times, the exact opposite of what monetary policy should be doing.
• The economy was far more volatile under the gold standard (all the depressions and recessions back in the pre-Fed days).
• The only way the gold standard works is if people are convinced that the central bank ONLY cares about maintaining the gold standard. The moment there’s a hint of another priority (like falling unemployment) it all falls apart.
• Gold standards leave central banks open to speculative runs, since they usually don’t hold all the gold.

La segunda clase, La Reserva Federal después de la Segunda Guerra Mundial, es hoy jueves 22 de marzo.

La próxima semana son las últimas dos:

• La respuesta de la Reserva Federal a la crisis financiera y la Gran Recesión (marzo 27).
• Después de la crisis (marzo 29).

Seguiremos subiendo los videos (incluyendo el video en vivo de esta tarde), proveyendo el material de apoyo, y discutiendo los puntos importantes de las conferencias.