¿Qué cambios hizo la Fed el 25 de enero?

Genevieve Signoret & Patrick Signoret

Vínculos de interés:

• Comunicado normal del FOMC.
• Comunicado separado sobre su estrategia y objetivos de largo plazo.
• Resumen de Proyecciones Económicas.
• Conferencia de prensa de Bernanke (video).

En el comunicado normal, el cambio más importante fue anticipar ahora que las tasas de interés seguirán excepcionalmente bajas hasta por lo menos finales de 2014, 18 meses más de lo que anticipaba en diciembre:

In particular, the Committee decided today to keep the target range for the federal funds rate at 0 to 1/4 percent and currently anticipates that economic conditions–including low rates of resource utilization and a subdued outlook for inflation over the medium run–are likely to warrant exceptionally low levels for the federal funds rate at least through late 2014.

En su último comunicado el 13 de diciembre, anticipaba que tales tasas seguirían inusualmente bajas hasta por lo menos mediados de 2013.

En un comunicado separado, el comité además señaló un objetivo de inflación más específico:

The Committee judges that inflation at the rate of 2 percent, as measured by the annual change in the price index for personal consumption expenditures, is most consistent over the longer run with the Federal Reserve’s statutory mandate.

Antes, el objetivo era entre 1% y 2% (pero cerca de 2%).

En cuanto a la tasa de desempleo “natural”, o “normal a largo plazo”, deja claro que no hay una tasa objetivo específica y que, además de que las perspectivas de los miembros del comité difieren, estas tasas pueden cambiar en el tiempo. Sugieren que, después de la Gran Recesión, la tasa natural de desempleo en EE UU ha aumentado:

The maximum level of employment is largely determined by nonmonetary factors …[which] may change over time and may not be directly measurable. Consequently, it would not be appropriate to specify a fixed goal for employment… in the most recent projections, FOMC participants’ estimates of the longer-run normal rate of unemployment had a central tendency of 5.2 percent to 6.0 percent, roughly unchanged from last January but substantially higher than the corresponding interval several years earlier. (Negritas son nuestras.)

La Fed también publicó el Resumen de Proyecciones Económicas trimestral, que, por primera vez, incluyó las proyecciones del objetivo de tasa de fondos federales que tienen los miembros dadas sus proyecciones económicas y financieras futuras. Estos pronósticos son más pesimistas que las de noviembre 2011. El rango de algunas proyecciones para 2012:

• Crecimiento de PIB entre 2.1% y 3.0%
• Tasa de desempleo entre 7.8% y 8.6%
• Inflación PCE entre 1.3% y 2.5%
• Inflación subyacente PCE entre 1.3% y 2.0%.

De los 17 miembros del FOMC (de los cuales no todos son votantes), 6 anticipan que las condiciones justificarán un aumento en la tasa objetivo antes de 2014; 5 creen que el primer aumento ocurrirá en 2014, y otros 6 piensan que esto ocurrirá en 2015 o 2016.